PBR à la BRVM : 3,46 de médiane, trois sociétés sous 1

Ce que le marché paie pour un franc de capitaux propres

Le PBR, ou ratio cours sur actif net, divise le cours d'une action par la valeur comptable de cette même action. Il répond à une question simple : combien le marché accepte de payer aujourd'hui pour un franc de capitaux propres inscrits au bilan.

Au 7 septembre 2026, 43 des 47 sociétés cotées ont un ratio calculable. Quarante-deux sont positives et se répartissent autour d'une médiane de 3,46. La quarante-troisième, UNLC, ressort à -43,94 parce que ses capitaux propres sont négatifs.

ratios calculables

43 sur 47

PBR positifs

42

médiane des ratios positifs

3,46

Trois sociétés sous 1, ce qui ne fait pas une décote

Trois valeurs cotent sous leur valeur comptable : BNBC à 0,78, ETIT à 0,80 et PALC à 0,95. Leur capitalisation est donc inférieure aux capitaux propres publiés au dernier exercice.

La rentabilité change la lecture. BNBC affiche un ROE de 0,13 % sur l'exercice 2025 : ses fonds propres, 2 682,66 FCFA par action, ne produisent presque rien. ETIT porte un multiple voisin, 0,80 pour une valeur comptable de 88,36 FCFA, avec un ROE de 14,82 %. PALC ressort à 0,95 avec un ROE de 10,87 %.

PBR de BNBC

0,78ROE 0,13 %

PBR de ETIT

0,80ROE 14,82 %

PBR de PALC

0,95ROE 10,87 %

Quand les capitaux propres deviennent minces, le ratio décroche

STAC affiche un PBR de 95,69 au 7 septembre. Son cours vaut 2 540 FCFA pour une valeur comptable de 26,54 FCFA par action, et son ROE 2025 ressort à -27,07 %. Le multiple ne décrit pas ici une prime de croissance mais un dénominateur presque effacé.

UNLC pousse le cas plus loin : capitaux propres négatifs de 10,66 milliards de FCFA sur son dernier exercice disponible, celui de 2023, donc un PBR de -43,94. Un ratio négatif n'est pas un ratio bas ; il sort de l'échelle de lecture.

PBR de STAC

95,69

valeur comptable par action de STAC

26,54FCFA

capitaux propres d'UNLC

-10,66 MdFCFA, exercice 2023

Quatre sociétés sans ratio, et des exercices qui ne coïncident pas

Quatre sociétés n'affichent aucun PBR au 7 septembre : BICC, CFAC, NTLC et SEMC. L'absence vient d'une donnée comptable manquante, pas d'un ratio nul. La remplacer par zéro fabriquerait un signal qui n'existe pas.

Les 47 sociétés ne publient pas au même rythme : 43 ratios reposent sur l'exercice 2025, trois sur 2024 et un sur 2023. Comparer deux multiples suppose donc de vérifier d'abord qu'ils portent sur le même millésime.

L'écart entre BNBC et BICB résume l'usage raisonnable du ratio. BICB cote 4,61 fois sa valeur comptable de 2 339,31 FCFA par action, avec un ROE de 26,82 %. BNBC cote 0,78 fois la sienne avec un ROE de 0,13 %. Le marché paie plus cher des fonds propres qui produisent davantage, ce qui n'indique ni que l'un est bon marché, ni que l'autre est cher.

• Vérifier l'exercice de référence avant de comparer deux PBR.
• Lire le PBR avec le ROE : un même multiple ne dit pas la même chose selon la rentabilité des fonds propres.
• Traiter un PBR négatif ou absent comme une information de bilan, jamais comme une valeur basse.